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编者按:周三,比特币创下52338.85美元的纪录新高。随着比特币的持续飙升,对这一资产感兴趣的不仅是专业机构,散户投资者也越来越多。一些投顾公司也开始着手开展加密货币投资咨询服务。在投资这类资产时,投顾公司建议的配资比例是多少?在目前加密货币ETF尚未诞生的情况下,投资者有哪些投资渠道?


文 | 《巴伦周刊》撰稿人史蒂夫·加姆豪森(Steve Garmhausen)
投顾公司有很多理由把比特币与其他加密货币归类为不值得加入客户投资组合的资产:这类资产基本上缺乏监管;用“不稳定”来形容它们的走势过于轻描淡写;数字资产在使用、保管、报告和记账时所需的金融科技基础设施也还处在早期发展阶段。
但不可否认的是,加密货币的涨势非常引人瞩目。今年年初,比特币从2020年初的7300美元飙升40000美元以上,在看到这种行情后,投资者开始纷纷咨询投顾公司是否应该买入,一些投资者在没有进行咨询的情况下就已经自行买入。金融机构对比特币的接受度越来越高:PayPal的用户已经可以在该平台上买卖并持有比特币,富达国际(Fidelity Investments)也允许个别客户将比特币作为贷款抵押。一些有影响力的投顾公司准备着手提供比特币投资咨询服务,其中一家公司——Mariner Wealth Advisors(下文简称Mariner)——则已经开始这样做了。
“我们明白比特币并非适合所有客户,”总部设在堪萨斯欧芙兰帕克的Mariner的CEO马尔蒂·比克内尔(Marty Bicknell)说,“但是我们认为让公司的投顾们了解比特币、帮助客户合理投资比特币是有战略意义的。”Mariner去年年底宣布将提供比特币咨询及投资服务。
最重要的是,莱特币、瑞波币、以太坊和在数字货币市场占主导地位的比特币等加密货币的崛起已经到了不容忽视的程度。即便投顾们现在不提供(甚至不打算提供)加密货币咨询服务,他们也必须意美国选举人制度司的批准。“作为一家投顾公司,我们采取了保守做法,现在才刚开始采用一种我们将向客户提供的解决方案,”比克内尔说。
其实不难理解为什么投顾们对比特币格外小心。比特币在2009年首次亮相时几乎没有市场价值。到2017年12月,价格飙升至13000美元以上。但剧烈波动一直是比特币市场一个不变的主题。2019年1月,比特币跌至3400美元。比特币已经至少有两次(包括去年一次)在几个小时之内跌了50%左右。由于波动剧烈,许多投顾认为比特币占配资的比例达到1%到3%就够了,如果客户一定要投资的话。(关于投资的趣事:第一笔有记录的比特币交易是2010年时佛罗里达的一名软件程序员以10000个比特币买了两个披萨,而现在这10000个比特币的价值将近4亿美元。)
投资加密货币风险和收益并存
美国最大的独立注册投顾公司Edelman Financial Engines创始人里克·爱德曼(Ric Edelman)认为,1%左右的配资比例是最合适的。“如果加密货币有一天变得一文不值,投资者也不至于蒙受太大损失,而且在表现好的时候也能给投资者泰国总统英拉照片的相关性较小,38%的投顾的理由是加密货币的潜在回报率非常高。
提供比特币咨询服务的投顾中有一些是比特币的狂热粉丝,另一些则比较实际,这两种态度在比克内尔身上都有所体现。他说自己被比特币吸引是因为这种资产凝聚了他对创新、颠覆和投资的热情。但他还说,Mariner有325名投顾,每名投顾的客户都问到了比特币投资的问题,而且许多客户已经自己进行了投资。比克内尔希望确保这些客户能得到专业顾问的建议。
Mariner去年下半年宣布与总部位于华盛顿特区的Eaglebrook Advisors建立合作伙伴关系,后者提供比特币和数字资产的单独管理帐户。Mariner正在谨慎开展首批10名加密货币投顾的培训。每名投顾在把客户的资金投入比特币之前都需要公国际原油期货价格识到,如果他们自己不做好准备,竞争对手可能很快就会在这方面有所动作。
目前仅有一小部分投顾对比特币、以太坊、莱特币、恒星币等加密货币进行了配资。Bitwise Asset Management和ETF Trends在2020年对994名投顾进行的调查发现,9%的投顾说他们对加密货币进行了配资,在这部分投顾中,有58%是独立注册投顾(RIA)。在回答对加密货币配资的原因时,54%的投顾称他们选择加密货币是因为加密与其他资产俄罗斯军火库爆炸带来一定的收益,”他说。
Edelman Financial Engines没有在加密货币上配资,因为该公司只通过共同基金和ETF做投资,目前这两个领域还没有单纯投资加密货币的基金。爱德曼本人于2014年开始购买比特币,现在他的净资产有1%以上是加密货币。
总部位于休斯顿、为投顾提供加密货币教育服务的Interaxis联合创始人亚当·布隆伯格(Adam Blumberg)说,目前对加密货币配资比例上限的共识是3%到5%之间,具体取决于客户的风险状况。布隆伯格指出,如果对另类资产的配资比例超过15%,会引起监管机构的注意。布隆伯格今年终止了独立注册投顾相关的工作以便专注于在Interaxis的工作。
由于监管的不确定性,许多投顾在加密货币领域非常谨慎。设在纽约的资产规模达6600万美元的Bone Fide Wealth总裁道格拉斯·伯恩帕斯(Douglas Boneparth)说,他五年前开始提供数字货币咨询服务,因为越来越多的客户要求这方面服务,或者表明他们想投资,亦或在成为该公司客户前就已经持有数字货币。伯恩帕斯的110个客户家庭中,有15%到20%的客户拥有某种形式的加密货币,其中以比特币为主。
伯恩帕斯不向客户推荐加密货币或者将其加入客户的投资组合,但是当客户咨询时,他会向他们解释投资数字货币的不同方法、其风险和潜在收益、以及如何把数字货币纳入到更传统的投资组合里。伯恩帕斯和很多其他投顾一样,他们都认为应该将加密货币作为一种需长期持有的投机资产展示给客户。
了解加密货币和如何向客户介绍这类资产(就像伯恩帕斯正在做的)是许多投顾目前工作中的关键部分。布隆伯格建议,投顾在向客户介绍比特币时也应该提醒客户比特币下一次大幅下跌的风险。
那些在加密货币上配资的投顾应在必要时修改他们的ADV表格,以表明加密货币为他们提供的产品之一,并在必要时说明他们的报酬中包括了按服务收费一项。
将加密货币纳入投资政策声明,对于那些为该资产提供咨询的人来说也是一个谨慎的步骤。位于印第安纳波利斯的资产规模为1700万美元资产的Vincere Wealth Management合伙人以赛亚·道格拉斯(Isaiah Douglass)称,他用这份声明去正式列出加密货币的风险。去年夏天开始提供比特币咨询服务的道格拉斯说:“它记录了你已经和客户进行的对话,而且客户已经签字同意。”他称,在Vincere的大约100个家庭客户中,拥有加密货币的屈指可数,但他们表现出了强烈的兴趣。
如何收费
目前,提供比特币咨询服务的一个核心要素是如何对此服务收费。如果现在存在加密货币ETF,那么如何收费很简单:加密货币资产与其他资产将被存放在同一托管机构的同一帐户中,基于资产的费用将照常收取。投顾们已经等这种ETF很多年了,爱德曼喜欢开玩笑说,他认为18个月内会有这样的ETF获得批准,但他的这个段子已经说了五年了。
尽管有部分加密货币投资渠道可以按资产管理费(AUM fees)来收费,但它们和ETF的不同之处在于其最低投资额和管理费都更高。举例来说,Eaglebr美国选举人制度比特币突破5.2万美元,散户如何进行配置?

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